新浪微博分拆上市 与国外Twitter的差距有多少？

在新浪发布财报前一天，《金融时报》报道称新浪微博即将赴纽交所上市。不管这是不是巧合，新浪微博今年启动上市几乎已成定局，那么新浪微博到底值多少钱呢？结合今日新浪公布2013年Q4财报，我们对比下新浪微博和Tiwtter的营收数据会发现：

新浪微博的40亿美元估值其实是偏低的，而营业利润成为限制微博高估值的关键因素。

为何这样说，请看下文：

1.账面估值：新浪微博仅为Twitter13%。

Twttier上市时估值为：140亿美元，而上市当天股价上涨76%，翻到246亿美元，如今，Twitter的市值则超过300亿美元。而对于新浪微博估值，昨天报道微博上市的《金融时报》给出这样的算法：

阿里巴巴以5.86亿美元，换得微博18%股份，对微博估值33亿美元。但是，之后新浪股价上涨约三分之一，表明微博估值超过40亿美元。

从账面估值看，新浪微博估值为Twitter市值的13%，为Twitter上市时估值的28.5%。

2.用户：新浪微博日活用户为6140万，为Twitter46%。

在分析师会议上，曹国伟公布新浪微博Q4日活跃用户数据：6140万。

根据IPO文件，Twitter的日活用户为1.2亿，按照用户成长比例计算，其Q4日活用户约为1.32亿。

另外可以参考的数据是：Twitter去年Q4的月活跃用户为2.41亿人，相比去年同期增长30%。

从日活用户数量上看，新浪微博为Twitter的46%。

3.曹国伟承认微博用户增长放缓。

曹国伟在分析师会议上承认，新浪微博用户增长放缓：日活用户年同比增长率为36%，Q4日活月用户环比增长为4.2%。

Twitter公布的数据则为月平均活跃用户为2.41亿人，较上年同期增长30%。

4.Twitter和新浪微博都是移动产品。

在分析师会议中，曹国伟透露新浪微博用户通过移动终端登录的比例超过70%。

Twitter此前公布的数据是，2013年最后一个季度中，其移动端用户的比例76%。

5.营收方面，新浪为Twitter的29%。

从单个季度看，Twitter去年四季度营收为2.43亿美元。

对比数据是新浪微博去年Q4营收为7140万美元，其中广告收入为5600万美元，增值服务收入为1540万美元。

从数据上看，Twitter和微博都相当依赖广告收入：Twitter广告营收占比为83%（2.20亿美元），新浪微博则为78%。

6.移动广告营收，新浪微博要补课。

2013年第四季度，移动广告所占Twitter广告总营收的比例高达75%。

而新浪微博方面公布的数据则为30%。

7.新浪微博实现300万美元营业利润，但仅为Twitter6%。

曹国伟透露，新浪微博已实现单季度300万美元的营业利润，

而Twitter可以对照的同等数据EBItdA（未计入利息、税费、折旧和摊销之前的净利润）为4500万美元。

显然，新浪微博在商业化方面与Twitter还有不小距离，在营收接近后者30%情况下，营业利润仅为6%。

不过，这是新浪微博首次公开确认盈利，已经是不小的进步。

8.最后再来算一算估值。

前面说了，新浪微博估值为Twitter市值的13%，为Twitter上市时估值的28.5%。

而从新浪微博的用户指标和营收数据看，大概在Twitter的40%-50%之间。

此前Whatsapp被Faceboo收购时，前Zynga中国CEO田行智曾肯定美国外用户的价值，他表示：

“在过去的PC互联网上，美国用户的价值是远高于其他地区的。但在移动互联网时代，美国的中心地位不复存在，日本的单个用户价值已经超越美国，中国正在超越美国。”

从这种角度看，也许给予新浪微博的40亿美元估值相对偏低，此前T. H. Capital也为新浪微博给出了65亿美元的估值。

不过新浪微博在商业化方面与Twitter差距依然巨大，这直接体现在营业利润上，仅为Twitter的6%。显然，这项指标已成为拉低新浪微博估值的关键数据。

作者：王聪佶