京东新财报能否经得起华尔街的拷问?

作者: 何帅 分类: 业界分析 发布时间: 2016-05-10 08:38 ė905 浏览数 6评论关闭

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北京时间2016年5月9日晚间,京东集团(NASDAQ: JD)发布了其2016财年第一季度业绩报告。净营收为540亿元人民币(约84亿美元),同比增长47.3%。归属于普通股股东的净亏损人民币9.098亿元(约合1.411亿美元),而上年同期为人民币7.102亿元。基于非美国通用会计准则,归属于普通股股东的净亏损人民币2.054亿元(约合3190万美元),而上年同期为人民币2.056亿元。尤其是京东第一季度的总营收人民币540亿元,低于之前华尔街12位分析师平均预期,致使其开盘即大跌8%。面对京东的这份财报,我们不禁要问,其是否能经得起华尔街的拷问?

GMV增长率承压、增速放缓,亏损依旧

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图中是京东2015年度4个季度的GMV同比增长率,其中Q1为:99%;Q2为:82%;Q3为:71%;Q4为:69%,而本次京东2016年Q1的GMV同比增长率仅为55%。尽管总体来看京东的GMV规模仍然保持增长,但和2015年的几个季度相比,明显出现了增长放缓的迹象。这一方面和中国经济环境有一定的关系;另一方面也反映出国内电商行业跑马圈地阶段已经过去,对于京东来说,增速下滑是合理现象,小基数状态下的超高增速不可能长期延续。

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在京东IPO的前5个季度中,其净收入的增长都介于61%至73%,而根据其2016年第一季度财报显示,2016年第一季度净收入为540亿元人民币(约84亿美元),同比增长47.3%。甚至在其对2016年第二季度预测净收入将介于642亿元人民币至662亿元人民币之间,同比增长约为40%至44%之间。这表示京东的增长一直在处于放缓之中,而在下个季度由于促销季的到来,将更不理想。

从本次财报可见,尽管京东营收规模持续增大,但2016年还是没能结束连年亏损的局面。第一季度经营亏损为8.649 亿元人民币(约1.341 亿美元),去年同期经营亏损为8.226亿元人民币。2016年第一季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损为2.957 亿元人民币(约4590万美元),2015年第一季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损为3.180亿元人民币。2016年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为0.5%,2015年第一季度京东商城非美国通用会计准则下经营利润率为-0.1%。相比较而言,静观营收规模增大,但亏损亦有继续扩大之势。

电商品类扩充进展缓慢

从2014年开始,品类扩充就已是京东的核心战略,其目的除了要摆脱用户对其“网上3C卖场”的品牌认知,扭转为综合类电商认知之外,另一个主要目的则是为了扭转长期以来的亏损。

2016年第一季度电子与家电产品的交易总额为675亿元人民币,较2015年第一季度核心交易额增长54%,同时日用商品及其他品类商品的交易总额为618亿元人民币,较2015年第一季度核心交易总额增长56%。与2015年第一季度的47%相比,2016年第一季度日用商品及其他品类商品交易总额占总交易额比例上升至48%。但这个数字如果和其2015年第四季度相比的话,日用商品及其他品类商品交易总额占总交易额比例却是下降的。

这种变化,或许和天猫超市的突然发力有莫大的关系,毕竟首期天猫超市就对北京地区的消费者狂砸了10亿元的补贴,对京东今年寄予重大希望发展的日百、快消领域造成了巨大的阻力。

新业务发展并不顺利

京东想要获得巨大盈利,只能从金融、广告、O2O等方向入手。最近两年,京东也正在做出改变。刘强东曾期望,京东金融未来十年内要撑起京东70%的利润。财报显示,2015年Q4仍然面临巨额亏损的处境,但京东方面声称京东商城本身已经盈利,亏损主要源于发展京东金融,京东到家等新的业务,研发、产品,建物流体系有很多大量投入,但没有规模产出,预计这些新业务将在5-7年之后才会相继为京东带来巨大盈利。

但我们看到的是,尽管京东金融已经成功完成四期资产证券化,融资总额超过50亿元人民币,而据财报显示,京东2016年第一季度新业务(包括京东金融、O2O、技术以及海外业务)的非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营亏损为6亿元。京东金融的亏损依然在持续,至于究竟何时盈利,这已经是外界问了好多年的问题了,一时半会难有答案。

至于在O2O方面被寄予厚望的京东到家,下场似乎也并不完美,最终选择了和达达合并,
CEO易手,员工面临离职。据悉京东到家与达达合并后,其物流部将解散,并给出了一个二选一的解决方案:全职员工调动到京东快递或签自动离职单,这一方案引起员工不满,或将致京东再度陷入劳务纠纷的麻烦之中。

机构看空,老虎基金“跑路”

早在京东新季度财报发布之前,机构就对于5月9日晚间京东出台的季报普遍看空,认为低于分析师预测数字是大概率事件。而下一季度又是京东商城传统促销季,牺牲利润扩张份额已是司空见惯的手法。若真如是,意味着跨年度连续四个财季中有三个季度未能让华尔街“满意”,此时不走更待何时?

据腾讯科技报道作为京东上市时的第二大股东的老虎基金,一直是京东业绩与实力的潜在背书,以至去年6月罗伯逊宁可将声名远播的阿里减仓至710万美元也坚持增持京东至24亿美元。但在2016年一季度末,老虎基金已大幅减仓京东而转投10亿美元予亚马逊公司,完成“跑路”。目前还不知老虎基金的这一举动将会对京东的股价产生怎样的深远影响,但就本季这份财报而言,从开盘即大跌8%来看,京东的表现显然并没有让华尔街满意。

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